三安光电(600703):经营拐点已现
安信证券研究报告指出，LED产业已经度过盲目扩张期，上游MOCVD设备的快速增加基本告一段落，新增设备数量大幅下降，国内2012年上半年LED投资额大幅下降63%，外延片投资占比仅8%。从Aixtron和Veeco的中报来看，2012年两家公司MOCVD订单均大幅下降，两家公司均对2013年产业需求乐观，预计产业在2013年之前不会有太大新增产能释放，而三安的设备均已到位，产能2012年将进入快速释放期。
2011年LED需求不振，上游产能快速扩张导致产品价格大幅下降，2012年以来随着下游需求的逐渐回升，主要LED芯片价格降幅已经逐步收窄。随着2012年LED照明需求的启动，全球LED供需比例由120%以上将逐步下降至100%以下，供需逐渐趋紧；此外蓝宝石衬底供需比例将维持在100%以上，蓝宝石衬底短期价格预计将维持平稳；芯片价格跌幅收窄和原材料成本压力下降，将有效缓解芯片企业的盈利能力下滑趋势。
三安光电目前已经成为国内规模和技术领先的LED芯片生产企业，目前公司芯片产品性能已经基本同台湾企业持平，并已经进入主流的LED封装企业。公司今年有望迎来主业拐点，芜湖目前MOCVD投产台数已经达到80台以上，平滑测算公司今年芯片产能较去年大幅提升100%以上，随着公司产能的释放，公司的毛利率也有望逐步企稳，2012年公司将逐渐转向以主业为主的良性增长模式上，随着LED需求的回升，公司的成长前景良好。预计公司2012、2013年摊薄EPS为0.57元和0.84元，给予"买入-A"的投资评级。